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量化投资从投资的艺术到投资的科学

发布时间:2021-01-07 15:58:25 阅读: 来源:多路阀厂家

回国工作这段时间来,经常有人问我:“究竟什么是量化投资?”尽管这一投资方式在国际上已经获得了广泛的认同与应用,但对于国内投资人而言,还是一个新话题。

简单地说,定量投资是将人的投资思想反应在数量模型中,并利用电脑处理大量信息,进行投资决策。定量投资强调投资的科学性,它意味着“投资已由一种艺术发展为科学”。那么,科学性又指什么呢?

首先是科学验证。与传统定性投资相比,定量投资更加强调投资思想的科学验证。比如,某些投资者认为管理质量好,产品质量高的公司更有可能带来长期回报。而另一些人却认为在中国市场,利用市场情绪和技术分析更能取得高市场回报。两种投资者都分别能讲出一些成功的故事来。那么,我们又该相信谁呢?

定量投资会将两种说法都进行验证。我们会建立两个模型,分别反映上述两种投资思想。以验证这些思想长期有效,而不仅仅在某一时期、某种市场甚至某些个别事例上正确。定量投资人会采用长期历史数据和大量股票进行研究。只有在多数情况下有效的思想,我们才会在最终的投资模型中采用。

其次,便是纪律性。虽然量化模型是由人设计的,具体的交易单却由模型产生。我们在经验总结以及模型设计时容易理性,但在个股的交易时却不免受制于人性的弱点。基于对思想模型的信任,定量投资会严格执行模型所产生的交易单,仅在特殊的情况下对交易单进行个别修改。这种由模型确定交易的过程能帮助我们克服交易中的人性弱点。

在思想验证以及交易单生成过程中,量化投资人使用数学模型和大量数据,并用计算机辅助进行数据的处理和模型的计算。因此,模型、数据和计算机是量化投资的表象,而追求投资的科学性才是造成这些现象的根本原因。

定量投资是计算机科技以及投资市场发展到一定阶段的产物。1971年,BGI(巴克莱国际投资管理公司,Barclays Global Investor)发行了世界上第一支被动的定量投资产品。1977年,这一公司又发行了首只主动定量产品。

受益于计算机技术和市场数据供应的完善,进入21世纪后,这一投资方式开始飞跃成长。2000年至2007年间,美国定量投资总规模翻了四倍多。而同期的美国共同基金总规模(定量+定性)只翻了1.5倍左右。定量投资在全部投资中的占比从1970年为零发展到2009年30%以上。如果没有业绩支持,我们很难想像这一投资方式会获得如此迅速地普及。

李笑薇:斯坦福大学经济学博士;富国基金另类投资部总经理;国家“千人计划”入选专家;曾任巴克莱国际投资管理公司大中华主动股票投资总监,高级基金经理;摩根士丹利资本国际公司(MSCIBARRA), BARRA 股票风险评估部高级研究员

(富国基金)

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